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Should Interest Rates Be Lower or Higher?

Usually people in the financial industry and financial media rejoice when interest rates rise (Exhibit A), because it means that expected growth rises, which, simply put, means better business. Yet the Federal Reserve tried to lower long-term interest rates with Operation Twist, after they have successfully held down short-term rates at Zero for three years now. Similarly, they now promise to keep short-term rates down at Zero until 2013. In other words, they promise that the economy will stay as it is. I don’t know if that’s a reason to rejoice… Continue Reading »

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Am falschen Ende sparen…

…lohnt sich nicht. Jetzt wird gemeckert, dass die deutschen Bundesländer in den Jahren 2009 und 2010 insgesamt 239 Millionen Euro für ungenutzen Schweinegrippe-Impfstoff ausgegeben haben. Continue Reading »

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Welche EUROkrise?

Regelmässige Leser meines Blogs werden sich vielleicht noch erinnern, dass ich vor über einem Jahr gewarnt habe, dass Deutschland gehasst werden wird… “Wut auf Deutschland (Der Spiegel)”.

Immernoch versuchen Europas Politiker aus der Schuldenkrise eine “Eurokrise” zu machen. Klar, der Euro verhindert, dass die BIGFIPS (PIIGS reicht ja nicht mehr…) durch Abwertung und Inflation die Kosten der Krise auf ausländische Gläubiger und einige ihrer Bürger abwälzen können. So gesehen zwingt sie der Euro zur Disziplin. Aber zu behaupten, dass diese Länder ohne den Euro besser dran wären, ist ungefähr so, als ob ich die USA oder Japan als “kerngesund” im Vergleich zu Frankreich darstelle. Diese nicht-europäischen Länder haben sich den Ruf erworben, Haushaltsprobleme auf St. Nimmerleinstag hinauszuschieben und zu hoffen, dass trotzdem alles gut geht. Continue Reading »

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NGDP Targeting >> Inflation Targeting

Marcus Nunes wrote this excellent analysis of why NGDP Targeting works better than the well-established Inflation Targeting. To put it in layman’s terms, inflation targeting over-stimulates booms and does not react strong enough to downturns. This is because it focuses only on price inflation, not on output growth. The Federal Reserve has a so-called “dual mandate”, i.e. they have to take care both of prices and output. However, recently they behaved like inflation targeters. Continue Reading »

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Ich rieche Scheinheiligkeit…

Häufig im Leben ist es hilfreich, wenn ein Aussenstehender einen auf etwas aufmerksam macht, was man selbst in der Hitze des Gefechts vielleicht übersieht. Herr Sumner aus den USA macht uns hier darauf aufmerksam, dass sich die französische Regierung, ja wahrscheinlich sogar ein Grossteil des Volkes, scheinheilig verhält. Pleitestaaten wie Griechenland wird geraten, den American Way einzuschlagen, um aus der Krise herauszukommen, während im eigenen Land gegen jedwede kleinste Reform protestiert und demonstriert wird, um den so geschätzten allumfassenden Wohlfahrtsstaat zu verteidigen. Continue Reading »

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Clarifying NGDP Targeting

I would like to clarify for all non-economists out there what NGDP Targeting is really about. This article from ZeroHedge claims that NGDP Targeting is synonymous with issuing new debt and inflating old debt away. In fact, issuing debt has nothing to do with it. NGDP Targeting would establish a reliable rate of nominal economic growth, which is very similar to establishing a reliable growth rate of wages. Continue Reading »

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NGDP targeting FTW!

So, support for NGDP targeting finally seems to grow. It wouldn’t solve the basic problem that we (the Western world) suffer from too much regulation, a stricken financial system, and too much debt. So I wouldn’t bet on NGDP targeting increasing long-term growth or lowering long-term unemployment rates much. But it could surely help us get out quicker of this 2008-11 downturn mess. We would return to long-term growth trends faster, which, of course, would mean higher growth for a short period of time. Most of all, it would increase confidence in our monetary systems and lighten the burden of our debt mountain.

That’s does not mean that I would prefer to inflate away old debt. It just means that, if society made agreements on debt contracts before 2008 with inflation expectations at roughly 2-3%, then we ought to keep inflation in that range. I’d prefer a price-level target, as I don’t think that there is an ethical need for central banks to compensate debtors with higher inflation when they got their growth expectations wrong. But any level target would be better than what we have now: Central banks that are so scared from potential inflation that they let inflation slowly drift downwards to Japanese level, thus favouring creditors over debtors.